Barclays elevó el jueves sus pronósticos de precios de materias primas y mejoró la calificación de Boliden a “equal weight” desde “underweight”, manteniendo una postura constructiva sobre metales y minería europea antes de la temporada de informes.
La correduría aumentó los pronósticos del precio del cobre en un 16%, 13% y 10% para 2026-28 a $5.68/lb, $5.64/lb y $5.59/lb respectivamente, mientras que los metales preciosos recibieron mejoras aún mayores, con la plata subiendo un 65% y 44% para 2026-27 a $75/oz y $65/oz, según el informe. Los pronósticos del oro aumentaron un 15% y 6% a $4,550/oz y $4,250/oz para los mismos períodos.
“Tenemos una visión constructiva sobre las mineras, con riesgos al alza para el cobre y metales preciosos ante las expectativas de un ciclo de flexibilización de la Fed que elevará la inflación y debilitará el USD”, dijeron los analistas. “La demanda de China sigue siendo el riesgo clave”.
Barclays designó a Glencore, Anglo American, First Quantum y Endeavour Mining como posiciones preferidas con calificación “overweight”.
Glencore recibió un aumento del 8% en su precio objetivo a 485p, convirtiéndose en la opción preferida del sector debido a su exposición al cobre y descuento en la valoración de suma de partes.
El precio objetivo de Anglo American subió un 8% a 3,550p, mientras que First Quantum aumentó un 17% a C$44.30 y Endeavour Mining subió un 28% a 5,000p.
Los analistas señalaron patrones históricos que respaldan su postura alcista. “Destacamos que durante al menos los últimos 30 años, cuando los precios de los metales preciosos han liderado al alza, los precios de las materias primas industriales han seguido”, indicó la correduría.
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Los precios del cobre ya han subido un 64% desde que comenzó la carrera del oro en octubre de 2023, y según el precedente histórico, los precios medianos del cobre tienen potencial para subir un 24% hasta la mediana histórica y un 78% hasta la media histórica.
Trabajos de campo recientes en China revelaron riesgos a la baja para 2026. Barclays revisó su pronóstico de demanda de cobre en China a un crecimiento del 1.5% desde el 2.5% anterior, posicionándose entre Wood Mackenzie con 1.1% y Shanghai Metals Market con 2%.
Incluso con crecimiento cero en la demanda china de cobre frente a un caso base del 1.5%, el mercado seguiría viendo un déficit de 440kt, estima la correduría.
Barclays señaló que la producción de acero en China en 2025 estaba “significativamente subreportada”. Mientras los datos de CISA muestran una producción nacional de acero crudo con caída del 2% interanual hasta la segunda semana de diciembre, los datos de utilización de Mysteel indican que la utilización de altos hornos fue aproximadamente tres puntos porcentuales más alta que en 2024.
Los expertos durante el viaje de Barclays a China estimaron que la producción real aumentó aproximadamente 25mt, superando los 1,000 millones de toneladas.
Para 2026, existe un pesimismo generalizado en torno al sector inmobiliario, con consenso en nueve reuniones con empresas de materiales de construcción e inmobiliarias que apuntan hacia una disminución adicional del 5-10% en nuevos inicios.
Un experto estima que la demanda normalizada anual de vivienda podría establecerse en aproximadamente 1,000 millones de metros cuadrados, 200-300m más alta que los niveles actuales, pero digerir el inventario existente podría llevar años.
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Las interrupciones en el suministro minero en lo que va del año se anualizan en aproximadamente 7% en relación con los objetivos de producción originales. Barclays pronostica que el suministro minero disminuirá un 1.4% en 2025 antes de recuperarse en 2026, respaldado por aumentos en minas en la República Democrática del Congo, Mongolia, China y Panamá.
El mineral de hierro recibió un aumento del 3% en el precio para 2026 a $100/t, con el pronóstico a largo plazo subiendo a $85/t desde $80/t a partir de 2029. Los pronósticos de aluminio aumentaron un 8% para 2026 a $2,925/t y un 5% para 2027 a $2,900/t.
Los pronósticos de ganancias por acción promedio ponderado del sector aumentaron un 5%, 24% y 11% para 2025-27 respectivamente.
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Fuente: Editorial RN
